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格隆汇2月21日丨大摩发研报，认为海底捞(6862.HK)、九毛九(9922.HK)及呷哺呷哺(0520.HK)利润将升45%，超越2019年水平。将海底捞目标价由20港元调高至24港元；九毛九目标价由20港元调高至25港元；呷哺呷哺评级由“减持”升至“与大市同步”，目标价亦由3.1港元调高至9港元。

报告认为，企业实行的自救措施，包括削减人手、分店等成本控制，以及高固定成本比率等，有效提高经营杠杆。预期海底捞、九毛九及呷哺呷哺2023年净利润分别升26%、355%、24%；2023年营业利益润会按年升7至13个百分点至7至16%，翻桌率2023年升20%，2024年升6%，与2020年水平相若，但较2019年低17%。分店网络会是持续发展的关键，预期2024年九毛九、呷哺呷哺和海底捞的分店网络将会较2022年分别增57%、19%及3%。

报告指，现时股价仍未反映2023年需求复常及可能发生的报复性消费，市场低估三间公司的利润扩张和经营杠杆，农历新年后的估值回落会是入手好时机。3月公布的2022业绩会是最后一轮下调盈利预测，5、6月份报复性消费开始出现时，股价会有正面回应。今年8月公布的第一季绩有机会令市场惊喜。短线投资海底捞表现较好，长线则九毛九较好，呷哺呷哺亦有发展势头。

关键词 呷哺呷哺 固定成本 盈利预测 成本控制