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新华财经北京3月6日电 近几年，国内外电解铝价格的大幅波动，给处于产业链下游的铝棒行业经营带来了巨大的挑战。东海期货在对铝棒生产商经营模式中的痛点进行深入分析后，为多家铝棒提供了有针对性的套期保值方案。

铝作为有色金属中体量最大、应用范围最广的品种，拥有着数量庞大且分工细致的上下游产业链；尤其是下游加工型企业，其产品更是涉及到生活中的方方面面。由于铝的下游企业准入门槛较低，行业竞争激烈、利润相对较低，但其原料电解铝的价格波动较大，给其生产经营带来了诸多困难；而铝棒则是铝庞大下游中的一个分支，在生产经营过程中也面临着同样的挑战。

但在实际的套期保值操作中，往往会面临企业现货定价模式、采销数量等方面带来的问题，进而会给套期保值的价格和数量敞口选择带来挑战。

例如，有的铝棒厂在原料采购上，采用的是“行业网站铝锭周度均价-80元”的模式；但在产品销售上，又采用了“上个月行业网站的铝锭月均价+加工费”的模式，采销价格的期限不匹配成为企业实际经营过程中的最大痛点。

针对此类问题，东海期货在制定方案时，采用了“按照月度最低原料采购数量，每日定时10:15买入建仓”的策略，实现了以铝锭月均价的预售保值。在次月，再以周为单位、将周度采购量平摊至每个交易日中，按照当天10:15休盘价进行卖出保值，将上一月建立的预售多头保值头寸平仓，并结束了解决期限错配问题的套期保值流程。

通过该套保思路，有效降低了客户的价格和数量敞口；客户在能够稳定赚取固定加工费的基础上，计划将闲置产能逐渐提高至满产。另外，有色金属领域的采销定价模式与铝大同小异，六个基本金属的套保方案均可参照该案例如法炮制。

通过实践，东海期货总结认为，制定套期保值的关键，在于弄清套保客户的定价模式形成机制、相应的采销数量。把握住这两个关键点后，无论是在价格敞口上，还是在数量敞口上，均能实现较大程度的套期保值，降低产业所面临的价格风险、提高在行业内的竞争力。

(作者：杜扬、贾利军，东海期货有色金属研究员)

关键词 东海期货